Transaktionsmarkedet: M&A

I denne udgave af Summer Perspectives taler vi med Aleksander Rygh Pedersen, senioradvokat hos Arntzen de Besche og formand for Gnist Capital, om udviklingen på transaktionsmarkedet.

‍

Sammenlignet med rekordårene 2021 og 2022 er transaktionsmarkedet i 2023 karakteriseret som relativt svagt på grund af stor usikkerhed på markedet. Første kvartal af 2024 viste dog begyndelsen på en positiv tendens med en stigning på 22% (målt i antal transaktioner) sammenlignet med det foregående kvartal. Hvordan har udviklingen været i 2. kvartal 2024?

Første halvdel af året har vist et lille fald i antallet af transaktioner sammenlignet med samme periode i 2023, med en relativt jævn fordeling mellem første og andet kvartal. Denne tendens går igen blandt alle advokatfirmaer, både blandt de fem største og de mellemstore. Samtidig ser vi en øget aktivitet i de foregående seks måneder inden for strukturerede salgsprocesser. Det er derfor rimeligt at forvente, at dette vil resultere i flere annoncerede transaktioner i fremtiden. Samtidig ser vi, at det i flere salgsprocesser tager længere tid at nå frem til en endelig aftale end tidligere. Der er ingen tvivl om, at de usikre tider, vi lever i nu, skaber så meget usikkerhed hos mange aktører, at viljen og evnen til at gennemføre M&A-transaktioner er mindre end for et par år siden. Vi tror dog, at det kun er et spørgsmål om tid, før aktiviteten tager til igen - især på grund af de største aktørers behov for at genoprette markedsdynamikken.

‍

Flere aktører bemærker, at kløften mellem købers og sælgers prisforventninger er blevet mindre i 2024 sammenlignet med året før. Har denne harmonisering påvirket AdeB's transaktionsvolumen, og oplever du, at det er lettere at nå til enighed mellem parterne end tidligere?

Vores erfaring er, at forskellen mellem købernes og sælgernes forventninger ikke er blevet væsentligt mindre end tidligere. Vi ser dog en reduktion i denne forskel for de mest attraktive virksomheder. Det er især tydeligt i visse sektorer, hvor processerne er langsomme, og der er begrænset konkurrence mellem potentielle købere. På den anden side er det i andre sektorer, især inden for avanceret teknologi, mere et sælgers marked.

‍

Den 6. august faldt den norske krone i forhold til euroen for fjerde dag i træk, og i skrivende stund er kursen for en euro 11,812. Har svækkelsen af den norske krone øget appetitten hos udenlandske investorer og købere?

Den svage norske krone har utvivlsomt bidraget til, at nye købere har fået øjnene op for Norge som et attraktivt land at investere i. Bagsiden af medaljen er, at denne udvikling også har skabt usikkerhed blandt nogle af de store aktører, især med hensyn til stabiliteten på det norske marked. Den svage norske krone opvejes derfor i høj grad af anden politisk og markedsmæssig uro. Samlet set ser vi ikke en væsentlig effekt af den svage krone.

‍

I januar i år skrev Finansavisen, at"PE-fondene er oversvømmet med kapital". Har du bemærket en øget investeringsvilje blandt PE-fondene på det seneste?

Det har man erkendt i nogen tid, og det er blevet nævnt som en af grundene til, at M&A-markedet vil komme i gang igen. Vi har dog endnu ikke set den fulde effekt af dette, og PE-fondene er formentlig mere forsigtige med at "kaste" om sig med penge. Samtidig har vi observeret et skift i PE-fondenes M&A-mandater, som sandsynligvis afspejler et behov for at udvide investeringshorisonten og dermed øge investeringsmulighederne. Denne ændring omfatter et øget fokus på early stage-investeringer samt en udvidelse af investeringstyper, investeringshorisonter og afkastkrav.

‍

Hvilke sektorer er de primære drivkræfter for transaktionsvolumen på det norske M&A-marked indtil videre i 2024?‍.

For os er det uden tvivl energi og teknologi, der skiller sig ud som de mest aktive sektorer. Vi ser det som en generel tendens på markedet.

‍

‍Hvader dit bedste tip til en vellykket transaktion?

God forberedelse er afgørende, især fra sælgers side. Mange bliver ofte overraskede over, hvor krævende det kan være at styre en transaktionsproces sideløbende med den daglige drift af virksomheden. Det kan løses gennem omhyggelig intern ressourceplanlægning, tidlig etablering af datarum og tidlig inddragelse af rådgivningsteams.

Derudover er jeg en stærk tilhænger af åben kommunikation mellem parterne og deres rådgivere gennem hele processen. Det hjælper med at løse misforståelser eller afklaringspunkter løbende, og det opbygger også tillid mellem parterne.

‍

‍‍‍Hvis du ser ind i glaskuglen, hvordan tror du så, at anden halvdel af 2024 vil udvikle sig?‍

Jeg er optimistisk med hensyn til anden halvdel af 2024 og forventer en gradvis forbedring af markedet med starten på flere store transaktionsprocesser. Samtidig tror jeg, at vi er nødt til at være realistiske og erkende, at det nok vil vare til 2025, før vi er tilbage på det ønskede aktivitetsniveau.

‍

Syd- eller Norgesferie?

Helt sikkert sydpå! Men i år var det en hjemmeferie som nybagt far til to ☀️

‍

Vandring eller sejlads?

Vandring - helst om vinteren med et splitboard 🏂

‍

Skaldyr eller grillmad?

Grill - men helst med skaldyr på grillen 🦞